📆 주배당 ETF로 바뀐 일드맥스, 분배금 뒤에서 순자산가치와 주식 수는 어떻게 변했을까요

주배당 ETF는 분배금을 매주 나눠 주는 ETF예요. 일드맥스(YieldMax)는 2025년 10월 14일 미국 증권거래위원회(SEC)에 낸 보충서류로 여러 펀드 투자설명서의 분배 주기 표현을 매주로 바꿨어요. 세 펀드가 모두 처음부터 끝까지 매주 분배한 첫 회계 반기(2025년 11월부터 2026년 4월까지)의 반기보고서(미감사)를 보면, 1주당 순자산가치(NAV)는 ULTY 36.8%, TSLY 31.1%, NVDY 19.5% 줄었고, 분배금을 넣은 총수익률은 ULTY −10.08%, TSLY −8.59%, NVDY +2.58%였어요.

주식 수도 달라졌어요. 2025년 11월 28일부터 12월 5일 사이에 일드맥스 펀드 15종이 주식을 병합(액면병합)했고, ULTY는 10주가 1주로, TSLY는 5주가 1주로 바뀌었어요. NVDY는 병합하지 않았어요. 다만 1년 전 같은 반기(TSLY와 NVDY가 아직 4주에 한 번 분배하던 때)에도 NAV는 TSLY 29.8%, NVDY 42.4% 줄었어요. 매주 분배로 바뀐 뒤에만 NAV가 빠진 건 아니었어요.

SEC 원문과 분배 기록으로 확인한 결론은 이래요.

• 매주 분배를 시작한 날은 펀드마다 달라요. TSLY와 NVDY는 2025년 10월 16일 배당락분부터 매주였고, ULTY는 그보다 7개월 이른 2025년 3월 13일 배당락분부터 이미 매주 분배했어요. ULTY에게 10월 14일은 투자설명서 문구가 「매월 또는 더 자주」에서 「매주」로 바뀐 날이에요.
• 감사가 끝난 2025 회계연도에는 세 펀드 모두 NAV가 줄었지만 총수익률은 플러스였어요. ULTY는 1주당 분배금 63.45달러를 주는 동안 NAV가 98.90달러에서 49.62달러로 줄었고, 총수익률은 +23.26%였어요.
• 매주 분배한 첫 반기에는 분배금이 1년 전 같은 반기보다 적었어요. 기초 NAV 대비 6개월 분배금은 TSLY 41.3%에서 약 23.5%, NVDY 28.2%에서 20.6%, ULTY 38.0%에서 26.0%로 낮아졌어요. 병합 비율로 맞춘 분배 기록 기준이고, 보고서 표의 1주당 분배금을 그대로 나누면 TSLY 19.4%, ULTY 21.2%예요.
• 주식 병합 표의 NAV와 주식 수는 회계연도 말 값에 병합 비율을 적용한 숫자예요. ULTY는 5억 20만 주가 5,002만 주로 바뀌었고, 2026년 4월 말에는 환매가 설정보다 많아 2,722만 7,464주가 됐어요.
• 이번 반기 분배금의 원금 반환 몫은 아직 추정이에요. TSLY는 94.0%, NVDY는 93.3%를 원금 반환 칸에 적었지만 ULTY는 그 칸이 비어 있고, 주석은 이 기간 세무 성격을 추정치로 적었어요.

무엇을 열었나

일드맥스 ETF는 Tidal Trust II라는 신탁 안에 들어 있는 펀드들이에요. 운용사는 Tidal Investments LLC이고, 이 글의 세 펀드는 회계연도가 11월 1일부터 다음 해 10월 31일까지예요. 요약 투자설명서에 따르면 TSLY와 NVDY는 옵션으로 테슬라와 엔비디아 주가 움직임을 따라가면서 콜옵션을 파는 합성 커버드콜 방식을 주로 쓰고, 기초 주식을 직접 들 수도 있다고 적었어요. ULTY는 보통 15개에서 30개 종목을 골라 옵션 전략을 쓰는 펀드예요.

연차보고서는 2026년 1월 9일 원본이 먼저 나왔고 3월 6일 정정본이 나왔어요. 두 문서를 줄 단위로 비교하면 이 글의 세 펀드 숫자와 주식 병합 표는 같았고, 바뀐 곳은 다른 펀드의 비용·회전율 줄과 서명 날짜였어요. 그래서 정정본 숫자를 그대로 썼어요.

SEC 문서에는 주마다의 배당락일과 금액이 없어서, 그 부분은 Yahoo Finance 분배 기록을 썼어요. 먼저 2025 회계연도 배당락분을 더해 보고서 합계와 맞춰 봤는데, ULTY 63.48달러, TSLY 42.225달러, NVDY 13.026달러로 보고서의 63.45달러, 42.22달러, 13.03달러와 0.03달러 이내였어요. 자료는 2026년 10월 8일 오전 11시 9분에서 11시 37분 사이(한국 시각)에 받았어요.

주배당 전환, 펀드마다 시작한 날이 달라요

2025년 10월 14일 일드맥스는 같은 문장의 보충서류를 펀드 묶음마다 따로 냈어요. 요약 투자설명서, 투자설명서, 추가정보설명서에서 분배금 지급 빈도에 관한 표현을 모두 「매주 분배를 추구한다」로 바꾼다는 내용이에요. TSLY와 NVDY는 14개 펀드가 묶인 보충서류에, ULTY는 따로 낸 보충서류에 들어 있어요.

연차보고서에서도 같은 변화가 보여요. 펀드별 요약 보고서 41개의 「펀드가 어떻게 바뀌었나」 절 가운데 38개가 「2025년 10월 14일부터 매주 분배를 추구한다」고 적었어요. 2개는 더 이른 날짜(2025년 9월 11일, 10월 1일)를 적었고, 1개는 「보고 기간 중 중대한 변경 없음」이었어요. 보고서 주석도 순투자수익 분배는 매주 선언하고 지급한다고 적어요.

실제로 매주 돈이 나가기 시작한 날은 분배 기록으로 봐야 해요.

ULTY는 10월 14일보다 7개월 앞선 2025년 3월부터 이미 매주 분배하고 있었어요. 3월 6일분(병합 전 단위 1주당 0.465달러)은 2월 6일에서 4주 뒤에 나온 그 전과 비슷한 크기의 분배라 4주 간격의 마지막 분배로 봤고, 1주 뒤인 3월 13일분(약 0.10달러)부터 매주 배당락이 이어졌어요. 2025년 2월 28일 날짜의 ULTY 요약 투자설명서는 분배를 「매월 또는 더 자주」 한다고 적었고, 10월 14일 보충서류가 이 문구를 「매주」로 고쳤어요. TSLY와 NVDY가 든 묶음은 그보다 앞선 2025년 9월 18일 보충서류로 10월 1일부터 분배 빈도 표현을 「매월 또는 더 자주」로 바꿨고, 10월 14일 보충서류로 다시 「매주」로 바꿨어요. 실제 매주 배당락은 10월 16일부터였어요. 목요일 배당락이 미국 공휴일과 겹친 주는 금요일로 밀렸어요(2025년 11월 28일, 12월 26일, 2026년 1월 2일).

ULTY의 2026년 2월 27일, TSLY와 NVDY의 2026년 3월 2일 요약 투자설명서도 매주 분배를 추구한다고 적고, 어느 주에 분배가 있을지는 보장하지 않는다고 덧붙여요. 2026년 3월부터 10월 8일까지 SEC 전문 검색에서 세 펀드의 분배 주기를 다시 바꾼 보충서류는 찾지 못했어요.

주식 병합 15종, 보유 주식 수는 5분의 1이나 10분의 1로

연차보고서 주석 12(후속 사건)는 회계연도가 끝난 뒤 15개 펀드가 주식을 병합했다고 적어요. 같은 주석은 병합이 펀드와 주주의 순자산 총액을 그대로 두고 발행 주식 수만 줄인다고 설명해요. 아래는 그 가운데 이 글에서 옮긴 9종이에요.

15종 가운데 5주를 1주로 합친 곳이 8종, 10주를 1주로 합친 곳이 7종이었어요. 표에 없는 6종은 이 글에서 다루지 않는 펀드라 뺐어요. NVDY는 15종에 들어 있지 않아요.

표의 숫자는 병합한 날의 시세가 아니에요. ULTY의 병합 후 NAV 49.62달러와 주식 수 5,002만 주는 2025년 10월 31일 재무상태표의 NAV, 발행 주식 수와 같고, TSLY의 3,020만 5,000주도 같은 날 값이에요. 회계연도 말 숫자에 병합 비율을 적용해 놓은 표예요. 실제로 ULTY의 2025년 11월 28일 종가는 병합 기준으로 40.30달러였어요.

ULTY 병합은 2025년 11월 14일 보충서류로 안내됐어요. 내용은 이래요.

• 2025년 11월 28일 장 마감 뒤 10주를 1주로 바꾸고, 12월 1일부터 병합 기준으로 거래해요.
• 1주당 NAV와 다음 날 시가는 약 10배가 되고, 보유 평가액은 병합으로 달라지지 않는다고 적었어요. 보충서류의 예시는 1,000주 × 10달러가 100주 × 100달러가 되는 식이에요.
• 거래소에서는 1주 미만 단주를 거래할 수 없어서, 증권사 정책에 따라 단주 대신 현금을 받을 수 있어요. 이 단주 현금화에서는 손익이 생길 수 있고, 그 밖에는 병합이 과세 거래가 되지 않을 것으로 본다고 적었어요. 미국 세법 기준 안내예요.

TSLY 요약 보고서도 2025년 11월 28일 5주를 1주로 합치는 병합을 적었어요. 재무 하이라이트의 1주당 숫자는 모두 이 병합을 거슬러 반영한 값이라, 아래 표의 ULTY와 TSLY 숫자는 병합 뒤 단위로 읽으면 돼요.

펀드 전체 발행 주식 수는 병합 뒤에도 계속 움직였어요. ULTY는 병합 기준 5,002만 주로 반기를 시작해 설정 3,055만 주, 환매 5,334만 2,536주를 거쳐 2026년 4월 30일 2,722만 7,464주가 됐어요. 금액으로는 설정 4억 247만 달러, 환매 13억 3,871만 달러였어요. 보유자 한 사람의 주식 수를 줄인 건 병합이고, 펀드 전체 주식 수가 그 뒤 45.6% 더 줄어든 건 환매 주식이 설정 주식보다 많았기 때문이에요.

2025 회계연도, 분배금과 NAV를 나란히 놓으면

연차보고서 재무 하이라이트(감사 완료, 병합 반영)는 1주당 기초 NAV, 분배금, 기말 NAV, 총수익률을 한 줄에 적어요.

세 펀드 모두 NAV는 줄었지만 총수익률은 플러스였어요. 1년 동안 나눠 준 분배금이 기초 NAV의 52.4%(NVDY)에서 70.8%(TSLY)에 이를 만큼 컸어요. 총수익률은 분배금을 재투자했다고 보고 계산한 값이라, 분배금을 현금으로 받아 쓴 사람의 계좌 평가액과는 달라요. 이 회계연도는 TSLY와 NVDY가 거의 내내 4주에 한 번 분배하던 기간이고, 매주 분배는 2025년 10월 16일, 23일, 30일 세 번만 들어 있어요.

ULTY의 분배금은 순투자수익 분배 22.11달러, 실현이익 분배 0.16달러, 원금 반환 41.18달러로 나뉘었어요. 원금 반환이 무엇이고 비중 하나로 원금 손실을 판정할 수 없는 이유는 월배당 ETF 원금 반환 비중 글에 정리돼 있어서, 여기서는 숫자만 옮겨요.

매주 분배한 첫 반기, 1주당 숫자는 이랬어요

2026년 7월 9일 제출 반기보고서(미감사)는 세 펀드가 모두 반기 내내 매주 분배한 첫 보고서예요.

6개월 동안 세 펀드 모두 NAV가 줄었고, 총수익률은 NVDY만 플러스였어요. 순자산은 ULTY가 65.6%, TSLY가 34.9%, NVDY가 23.9% 줄었어요. ULTY 순자산 감소분 16억 2,753만 달러는 자본 거래로 빠진 몫 9억 3,589만 달러(환매가 설정보다 많았던 9억 3,624만 달러에서 설정·환매 때 펀드가 받은 거래 수수료 35만 달러를 뺀 값), 분배금 4억 2,091만 달러, 운용 손실 2억 7,074만 달러로 나뉘어요.

이 숫자를 1년 전 같은 반기와 견주면, 매주 분배로 바뀐 뒤에만 NAV가 빠진 게 아니라는 점이 보여요. 2025년 7월 9일 제출 반기보고서(미감사, 2024년 11월부터 2025년 4월까지)의 숫자를 병합 비율로 맞춰 놓으면 이래요.

NAV 변화만 보면 TSLY는 두 반기가 비슷했고, NVDY는 4주에 한 번 분배하던 1년 전 반기가 더 많이 빠졌어요. TSLY는 −29.8%와 −31.1%, NVDY는 −42.4%와 −19.5%예요. 분배금은 반대로 1년 전 반기가 더 많았어요. 기초 NAV 대비 6개월 분배금은 TSLY 41.3%에서 약 23.5%, NVDY 28.2%에서 20.6%, ULTY 38.0%에서 26.0%로 낮아졌어요. 이번 반기 값은 병합 비율로 맞춘 분배 기록 기준이고(아래 절), 보고서 표의 1주당 분배금을 그대로 나누면 TSLY 19.4%, ULTY 21.2%예요. 두 반기 사이에는 기초 자산 주가, 펀드 규모, ULTY의 전략도 함께 달라졌기 때문에, 분배 주기 하나로 이 차이를 설명할 수는 없어요.

ULTY는 2025년 12월 8일 보충서류로 투자전략을 고쳤어요. 순자산의 최대 50%까지 변동성이 낮은 대형주에 투자할 수 있게 했고, 그 목적을 「NAV 안정성을 더 높이기 위해」라고 적었어요. 같은 날 포트폴리오 매니저도 바뀌었어요. 이 변경이 그 뒤 NAV에 어떤 영향을 줬는지는 보고서가 설명하지 않아요.

반기보고서 분배금 10.52달러와 분배 기록 합계 12.91달러

ULTY와 TSLY의 6개월 분배금은 분배 기록과 맞춰 보면 차이가 나요. 배당락일이 2025년 11월 1일부터 2026년 4월 30일까지인 26번을 병합 비율로 맞춰 더하면 ULTY 약 12.91달러, TSLY 약 9.99달러인데, 보고서 표는 10.52달러, 8.27달러예요. 분배 기록은 병합 전 금액을 병합 기준으로 바꾸며 반올림해 둔 값이라 합계에 0.01달러 안팎 차이가 날 수 있어요. 병합하지 않은 NVDY는 3.447달러와 3.44달러로 거의 같았어요.

차이는 병합 전인 2025년 11월 네 번에서 나와요. ULTY의 11월분은 병합 전 단위로 1주당 0.079달러, 0.063달러, 0.064달러, 0.059달러, 합계 0.265달러였어요. 이 금액을 병합 비율(10배)로 바꾸지 않고 병합 뒤 22번의 합계 10.261달러에 더하면 10.526달러로 보고서의 10.52달러와 0.01달러 안에서 맞아요. TSLY도 11월분 0.428달러(병합 전 단위)에 병합 뒤 22번 7.848달러를 더하면 8.276달러로 보고서의 8.27달러와 0.01달러 안에서 맞아요.

보고서의 총수익률은 병합 비율로 맞춘 쪽과 가까워요. 배당락일 종가에 분배금을 재투자했다고 보고 종가로 다시 계산하면 ULTY −9.94%, TSLY −8.47%로 보고서의 −10.08%, −8.59%에 가까웠어요. 종가는 NAV가 아니라 시장 가격이라 조금 차이가 나요. 보고서는 6개월 분배금을 어떻게 더했는지 설명하지 않아서, 이 글은 보고서 숫자를 표에 그대로 두고 병합 비율로 맞춘 합계를 따로 적었어요. 이 글에서 이번 반기의 기초 NAV 대비 분배금을 ULTY 26.0%, TSLY 약 23.5%로 적은 건 이 병합 비율로 맞춘 합계 기준이에요. 보고서 표 숫자로 나눈 21.2%, 19.4%로 봐도 1년 전 같은 반기(38.0%, 41.3%)보다 낮은 건 같아요.

분배금 안의 원금 반환, 이번 반기 몫은 아직 추정이에요

TSLY와 NVDY는 반기보고서 표에서 6개월 분배금의 94.0%, 93.3%를 원금 반환 칸에 적었어요. ULTY는 원금 반환 칸이 비어 있고 분배금 10.52달러 전부가 순투자수익 분배 칸에 들어 있는데, 같은 줄의 1주당 순투자수익은 −0.13달러예요.

반기보고서 주석 8은 2026년 4월까지 6개월 분배금의 세무 성격을 「추정(estimated)」이라고 적었어요. 펀드 전체 금액으로는 ULTY가 4억 2,091만 달러 전부를 경상소득으로, TSLY는 2억 9,718만 달러 가운데 95.0%를, NVDY는 3억 6,540만 달러 가운데 93.5%를 원금 반환으로 적었어요. 그래서 이번 반기 ULTY의 빈 원금 반환 칸을 원금 반환 0%라는 뜻으로 읽으면 안 돼요. 2026 회계연도(2025년 11월부터 2026년 10월까지)의 확정 값은 그 연차보고서가 나와야 확인할 수 있어요.

1년 전 반기보고서도 같은 식으로 읽어야 해요. 그때 반기보고서는 ULTY의 6개월 분배금(병합 전 단위 3.76달러) 전부를 원금 반환 칸에 적었고, 그 회계연도 1년 치를 담은 연차보고서는 63.45달러를 순투자수익 분배 22.11달러, 실현이익 분배 0.16달러, 원금 반환 41.18달러로 나눴어요. 반기와 연차는 기간이 달라서, 반기 값 하나로 그해 비중을 알 수는 없어요.

원금 반환은 미국 재무·세무 보고에서 분배금을 나누는 분류이고, 한국 거주자의 세금에서 어떻게 다뤄지는지는 이번에 연 문서에 없어요. 분배금과 양도차익의 국내 과세 차이는 미국 ETF 분배금 세금과 양도소득세 비교 글에서 따로 다뤘어요.

보고서 뒤, 2026년 10월 7일까지

SEC 보고서에는 2026년 4월 30일 값까지만 있어요. 그 뒤는 분배 기록과 종가로만 볼 수 있어서, 아래 표는 NAV가 아니라 시장 가격 기준이에요.

주간 분배금 한 번의 크기도 달라졌어요. 병합 직후인 2025년 12월과 가장 최근 한 달인 2026년 9월을 나란히 놓으면 이래요.

한 주 금액에 52를 곱해 1년 분배율을 내는 계산은 하지 않았어요. 위 표처럼 금액이 주마다, 달마다 달라서 한 번 값으로 1년을 대신할 수 없어요. 분배금이 빠지는 날의 가격 움직임은 배당락일 주가 실측 글에서 월배당 4종으로 따로 재 봤어요.

이 숫자로 말할 수 없는 것

정직하게 적을게요.

• 분배 주기를 매주로 바꾼 것이 NAV 하락이나 주식 병합을 일으켰다고 말할 수 없어요. 보충서류와 보고서는 주기 변경이나 병합의 이유를 적지 않았고, 4주에 한 번 분배하던 1년 전 같은 반기에도 TSLY와 NVDY의 NAV는 크게 줄었어요. 다만 세 펀드의 요약 투자설명서는 「분배에 따른 NAV 침식 위험(NAV Erosion Risk Due to Distributions)」 항목에서, 분배금을 줄 때마다 배당락일에 NAV가 대체로 그 금액만큼 내려가고 분배가 되풀이되면 NAV와 거래 가격이 크게 깎일 수 있다고 적어요.
• 앞으로의 주간 분배금, NAV, 가격은 말할 수 없어요. 요약 투자설명서도 어느 주에 분배가 있을지 보장하지 않는다고 적어요.
• 2026 회계연도 분배금의 원금 반환 몫은 아직 몰라요. 2026년 10월 31일 회계연도가 끝나고 연차보고서가 나와야 확인할 수 있어요.
• 한국 거주자 세금과 증권사의 원천징수 처리는 다루지 않았어요. 원금 반환 몫을 국내에서 어떻게 다루는지는 이번에 연 문서에 없어요.
• 한국 증권사 계좌에 실제로 들어오는 날은 확인하지 않았어요. 위 날짜는 미국 배당락일이에요.
• 펀드가 무엇을 들고 있는지는 옮기지 않았어요. 이 글은 1주당 숫자와 주식 수만 봤어요.
• 표에 없는 일드맥스 펀드에 이 숫자를 옮겨 쓰면 안 돼요. 펀드마다 기초 자산과 전략이 달라요.
• Yahoo 기록으로 한 계산은 시장 가격 기준이에요. 보고서의 NAV 기준 값과 조금씩 달라요.

직접 확인하는 순서

1. SEC EDGAR에서 Tidal Trust II를 찾으세요. 등록번호(CIK)는 1924868이에요. 일드맥스라는 이름이 아니라 이 신탁 이름으로 올라 있어요.
2. 2026년 3월 6일 제출 N-CSR/A를 여세요. 접수번호는 0001999371-26-005229예요. 펀드별 요약 보고서의 How has the Fund changed 절, 뒤쪽 Financial Highlights, Notes to Financial Statements의 12번(Subsequent Events)을 보면 돼요.
3. 2026년 7월 9일 제출 N-CSRS를 여세요. 접수번호는 0001999371-26-014636이에요. Financial Highlights의 4/30/2026 (Unaudited) 줄과 주석 8의 세무 성격 표를 보면 돼요.
4. 1년 전 같은 반기는 2025년 7월 9일 제출 N-CSRS에 있어요. 접수번호는 0001999371-25-008875예요. 그때 숫자는 병합 전 단위라 ULTY는 10을, TSLY는 5를 곱해야 비교할 수 있어요.
5. 보충서류는 497 양식으로 올라 있어요. 2025년 10월 14일(분배 주기), 11월 14일(ULTY 병합), 12월 8일(ULTY 전략) 날짜를 찾으면 돼요.

정리하면 이래요. 주배당 ETF는 분배금을 매주 주는 ETF이고, 일드맥스는 2025년 10월 14일 여러 펀드 투자설명서의 분배 주기 표현을 매주로 바꿨어요. 실제 매주 배당락은 TSLY와 NVDY가 2025년 10월 16일, ULTY는 그보다 앞선 2025년 3월 13일부터였어요. 세 펀드가 모두 매주 분배한 첫 회계 반기(2025년 11월부터 2026년 4월까지, 미감사) 1주당 NAV는 ULTY 36.8%, TSLY 31.1%, NVDY 19.5% 줄었고, 총수익률은 −10.08%, −8.59%, +2.58%였어요. 2025년 11월 말부터 15종이 주식을 병합해 ULTY는 10주가 1주, TSLY는 5주가 1주가 됐고, 보충서류는 병합이 보유 평가액을 바꾸지 않는다고 적었어요. 4주에 한 번 분배하던 1년 전 같은 반기에도 TSLY와 NVDY의 NAV는 29.8%, 42.4% 줄었고, 기초 NAV 대비 분배금은 세 펀드 모두 오히려 많았어요. 이번 반기 분배금의 원금 반환 몫은 아직 추정이라, 확정 값은 2026 회계연도 연차보고서를 봐야 해요.

마지막으로 못박아 둘게요. 이 글은 일드맥스 펀드를 매수나 매도 대상으로 권하지 않아요. 위의 숫자는 공개된 SEC 제출 원문과 분배 기록에서 읽었거나 그 값으로 계산한 과거 값이고, 앞으로의 분배금과 NAV는 달라질 수 있어요. 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다.